שוק החיסכון הסולידי בישראל הגיע לשיאים חדשים, עם היקף כולל של כ-770 מיליארד ש"ח בקרנות כספיות ופקדונות בנקאיים נכון לרבעון השני של 2025. קרנות הכספיות מנהלות כ-150 מיליארד ש"ח (עלייה של 3.3% ברבעון הראשון), בעוד פקדונות בבנקים הגיעו לכ-620 מיליארד ש"ח. המגמה מונעת מריבית גבוהה של 4.5% ואינפלציה של 2.9%, אך צפי להורדת ריבית ל-4% בסוף 2025 עלול לשנות את התמונה – להפחית תשואות (מ-4.3% ל-3.5%) ולהגביר נזילות לשוק ההון.
ההיקף הנוכחי: שיאים בקרנות כספיות ופקדונות
במחצית הראשונה של 2025, היקף הנכסים בקרנות כספיות זינק ב-3.3% ברבעון הראשון ל-150 מיליארד ש"ח, כאשר קרנות שקליות מהוות 87% (כ-130 מיליארד ש"ח). התשואה הממוצעת עמדה על 4.3%, מעט מתחת לריבית בנק ישראל, אך גבוהה מפיקדונות (4.1%). בשלוש השנים האחרונות, הקטגוריה צמחה ב-800%, עם 25% משוק קרנות הנאמנות הכולל (617 מיליארד ש"ח). פקדונות בנקאיים הגיעו לכ-620 מיליארד ש"ח, עם ריבית ממוצעת של 4.02% לפקדונות 6-12 חודשים, ו-2.45% לחודשי. הציבור נוהר לכספיות כתחליף לעו"ש (ללא ריבית), עם 54 קרנות פעילות.
הגורמים לצמיחה: ריבית גבוהה ואינפלציה
הצמיחה נובעת מריבית גבוהה שמגנה על ערך הכסף, מיסוי נמוך יותר בכספיות (25% על רווח ריאלי) לעומת פקדונות (15% על נומינלי), ונזילות גבוהה (פדיון יומי). דמי ניהול נמוכים (0.2%-0.5%) הופכים אותן לאטרקטיביות. פקדונות נהנים מוודאות, אך סובלים מקנסות על שבירתם. על פי תחזית בנק ישראל, הריבית תרד הדרגתית ל-4% בסוף 2025, מה שישפיע על שני האפיקים.
השפעת הורדת ריבית: הסטת הון לנכסי סיכון
בהתבסס על תחזית בנק ישראל מיולי 2025, ריבית היעד צפויה לרדת ל-4% עד סוף השנה, כחלק ממדיניות מוניטרית להמרצת צמיחה תוך שמירה על יציבות מחירים. השפעת ההפחתה תתבטא בירידה בתשואות קרנות הכספיות מ-4.3% לטווח של 3.5%-4%, בהתאם להרכב ההשקעות (70% הלוואות משתנות), ובריבית פקדונות מ-4.02% ל-3.5%-3.7% בתקופות קצרות. הפער הצפוי בין תשואה ריאלית לבין אינפלציה (2.6%) עשוי להצטמצם ל-0.9%-1.4%, מה שיפגע בתחרותיות של אפיקים סולידיים. זרימת נכסים משוערת של 50-100 מיליארד ש"ח לנכסי סיכון כמו שוק ההון (מניות ואג"ח) צפויה, תוך תמיכה בצמיחה של 3.5%. כניסת הון לשוק, עשויה להגביר תנודתיות במדדים המובילים למשל במדד ת"א 35. תרחיש של הורדה מהירה (0.5% ברבעון) יאיץ את התהליך, בעוד הורדה איטית (4.25%) תגביל זרימה ותשמור על יציבות יחסית.
שוק חיסכון סולידי בשלב מעבר
היקף 770 מיליארד ש"ח משקף העדפה לחיסכון סולידי, אך הורדת ריבית ל-4% תשנה את המאזן: תשואות נמוכות יותר (3.5%-4%) יפחיתו את המשיכה לאפיקים סולידיים וידרבנו זרימה של 50-100 מיליארד ש"ח לשוק ההון. המשקיעים, המחפשים גיוון לאפיקים סיכון (אג"ח קונצרניות ומניות) ינהרו לאפיקים אחרים על מנת לשמר ריבית ריאלית גבוהה יותר. עבור הבנקים, הירידה תפגע ברווחי ריבית, אך תגביר ביקוש להלוואות עסקיות. לכלכלה כולה, המעבר עשוי לחזק את שוק ההון תוך זהירות שלא לעורר לחצים אינפלציונים במשק.
